投資人博來客

安聯投資團隊專業原創內容，為投資者剖析投經濟投資大趨勢。

馬桂銓

安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師，負責就公司的環球經濟展望和投資策略，與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。

美國股市 6月再起飛

【馬桂銓】由於關稅不確定性減退，加上市場對減息的預期升溫，標普500指數繼5月份上漲6%後，於6月再升5%，並已完全收復四月份的失地，目前達到6,200點的歷史新高。

繼續……攀登「憂慮之牆」

【馬桂銓】投資者仍在攀登「憂慮之牆」。在6月首16日，美國標普500指數上升2.1%，延續了5月份的6.3%漲幅。歐洲股市保持平穩，MSCI歐洲指數（當地貨幣計）微跌0.2%，但年初迄今仍上漲約10%。日股方面，MSCI日本指數於6月下跌1.1%，年初至今微跌0.3%。過去數周，投資者關注關稅對美國消費、通脹及整體經濟有否造成影響。關稅對經濟產生負面衝擊的主要渠道是透過推高物價，對消費者帶來額外負擔，從而削減其實質收入。但目前我們尚未看到通脹有明顯加速的跡象。

攀上憂慮之牆

【馬桂銓】五月份環球股市全面反彈，美國標普500指數領漲，月內漲幅超過6%，僅隨其後的日本股市及歐洲股市也分別升5.3%及4.7%，至於亞太（除日本）股市亦上漲4%（皆以本幣計算）。投資者即使擔憂貿易戰形勢、穆迪下調美國主權債務評級、美國眾議院通過預算法案導致長債債息上升，甚至質疑美國例外論會否告終，股市依然照升可也，有分析把這種情況稱為投資者攀上「憂慮之牆」。但與大多數「憂慮之牆」一樣，這堵牆注定是要被攀爬的。隨著夏季臨近，一系列重要因素或會影響投資者情緒和部署、市場估值，甚至可能會影響消費者支出和企業盈利。

市場反彈惟能見度仍低

【馬桂銓】特朗普宣布暫緩關稅，市場預期貿易協議有望達成，投資者情緒因而好轉，加上近期經濟數據並未有放緩跡象，刺激美國標普500指數於4月下旬反彈， VIX指數（芝加哥期權交易所波動率指數）亦有所回落。在 4月上半月，標普500指數一度跌破5,000點關口，跌幅達11%，及至4月底則回升至5,600點，幾乎回到4月初的水平。以整個 4月份來看，標普500指數僅跌0.68%，而MSCI全球指數（以美元計價）則微升0.93%，彭博美國綜合債券指數亦上升0.39%。然而投資者對前景仍然持懷疑態度，原因是一些近期數據是在特朗普宣布貿易大計之前截止的。

鍾秀霞

安聯投資高級基金經理，專注於香港和中國內地股市。鍾女士於 1998 年加入安聯投資，在管理投資組合方面擁有30年以上經驗。

稅對華衝擊正在減弱？

過去數周，中國A股與H股走勢雙雙高於4月2日「解放日」前的高位，反映投資者情緒正持續復甦。儘管中美貿易談判時有進展、時而反覆，市場仍然面對眾多不明朗因素，但市場仍然預期雙方將會達成某種較為持久的協議，原因是中國手握龐大稀土供應，成為了重要的談判籌碼。

貿易戰下中港股市交出強韌表現

【鍾秀霞】中美在瑞士的貿易談判中取得遠超預期的進展，雙方不但同意休戰90天，期間彼此也會大幅下調關稅水平，刺激股市大幅反彈。不過，投資者要有心理準備，中美貿易談判或許會持續多時，而非一蹴而就。

貿易戰最壞時刻已過？

【鍾秀霞】貿易戰踏入白熱化階段，業界分析普遍已下調今年中國經濟增長的預測，例如認為中國GDP將會減少2%，但我們仍未對中國增長前景作出太大調整，因為我們認為，目前要下判斷仍然言之尚早。中美的關稅戰正在拉鋸之中，目前雙方的姿態雖然強硬 ── 中美兩國似乎陷入了一場前所未有的對峙。

由科技實力推動的升市

【鍾秀霞】近來中港股市表現相當強勁，截至3月7日，年初至今恒生中國企業指數已升逾22%¹，遠優於美國股市。這已是過去六個月內中港股市的第二次大幅反彈，但兩次的原因卻截然不同。

蘇可奇

安聯投資駐香港的可持續發展策略師，負責推動安聯投資在亞太區的可持續發展策略和可持續投資產品的開發，並且主導區內可持續發展領域的諮詢和宣傳工作。

勞動力轉型你準備好了嗎？

【蘇可奇】科技將會如何改寫未來的工作模式？市場估計，在2025年前有高達四分三的企業計劃採用人工智能技術；而及至2040年前，生成式人工智能將可以把每年的生產力推高0.1-0.6%¹。

現在正是深化公司參與的關鍵時機

【蘇可奇】自新政府上場以來，美國的一些核心可持續發展議題似乎遭受到挑戰。身處這種背景下，我們認為與企業就可持續發展相關的重大風險和機會進行公司參與，比以往任何時候都更加重要。

有關國防投資的一些反思

【蘇可奇】有留意國際新聞的讀者，想必會知道目前不少國家正在增加國防預算，那麼對於ESG（環境、社會及管治）投資而言，這種趨勢會帶來甚麼影響呢？

水資源具吸引力的長期投資主題？

【蘇可奇】水是世界上最基本的資源之一，也是人類生存必需資源，無法被任何東西替代。但全球卻有數百萬人缺乏清潔的食水。隨著水資源日益缺乏，未來數年水價將成為民眾和不同行業均需解決的挑戰。

陳嘉穎

陳嘉穎小姐是安聯投資駐香港的高級產品專員。她於2015年加入安聯投資，負責收益及增長策略。陳小姐擁有逾20年投資業界經驗。

「美國例外論」能否持續？

【陳嘉穎】自上任以來，美國總統特朗普的政策頗為反覆無常，觸發上半年環球金融市場持續波動，近日FOGI（Fear of going in，即害怕進入市場）的情緒在機構投資者之中蔓延。問題在於，如果貿易的緊張局面得以緩解、金融市場開始回暖，投資者會轉又再改為FOMO（ Fear of missing out，即害怕錯過升勢）」而重返市場？

在市場悲觀時尋找收益機會

【陳嘉穎】5月中，評級機構穆迪表示，因應美國債務水平不斷攀升，將其信貸評級從Aaa降至Aa1，從此美國最後一個AAA評級光環也消失。此消息公佈後，美國長期借貸成本一度升至2023年底以來的最高水平，觸發美股和美元回調。

以多元組合駕馭市場風浪

【陳嘉穎】距美國於4月初展開第一輪貿易戰攻勢至今已超過一個月，期間金融市場一度大幅動盪，及後特朗普宣布暫緩大部分關稅政策90日，使投資者情緒漸為平復。但至今美國仍未與任何國家達成實質的貿易協議，市場充斥不明朗因素。

身處波動時期主動管理成關鍵

【陳嘉穎】由於運作簡單且費用較低，被動型投資策略如交易所買賣基金（ETFs），在2008年金融海嘯後的全球低息環境中大行其道。然而，如今投資環境已經發生重大變化，被動策略的優勢也隨之正逐漸削弱。

尤靖湧

安聯投資組合經理，他於2015年加入安聯投資，擔任中國工業股票分析師，研究領域涵蓋工程機械、電動車、工業自動化和新能源等。

中國的綠色經濟影響力

【尤靖湧】自特朗普新政府上任以來，質疑 ESG（環境、社會與管治）與可持續投資的思潮開始在美國興起，其後更蔓延至其他地區，但我們在中國看到的卻是截然不同的情況。目前中國正持續投入大量資源發展可持續經濟，並成為綠色能源的領導者。

資金對中國股票興趣回歸？

【尤靖湧】過去幾年不少外資撤出中國市場，很多國際機構投資者都「低配」中資股，但自去年9月以來，我們看到情況似乎有所改變。

中國靠科技發展打破貿易僵局

【尤靖湧】儘管中美貿易談判近來取得良好進展，但全球地緣政局仍然持續緊張，面對這種情況，筆者相信中國將會繼續加強內需消費，以期達到全年5%的GDP增長目標。另一方面，科技發展也將成為中國的一大經濟增長新動力。

貿易戰會否變成金融戰？

【尤靖湧】經過一輪強硬角力後，中美兩國終於在剛過去的周末（5月10日至11日）於瑞士舉行貿易談判，消息指雙方的會談取得進展，美國對中國商品關稅稅率由145%降至30%（當中有20%為芬太尼關稅），中國對美國商品關稅則由125%降至10%，並於5月14日前生效。市場隨即給出正面反應，延續自4月初震盪後的反彈趨勢。

符致華

安聯投資的董事。他於2011年加入安聯投資, 負責向香港及中國的金融中介機構推廣互惠基金。在亞洲及加拿大的基金管理和銀行業擁有逾20年經驗。

環球新局下的長線增長主題

【符致華】美國總統特朗普宣布政策急轉彎並為貿易談判留出空間後，環球關稅的緊張局勢得以緩和，加上今年首季美國企業財報表現理想，促使環球金融市場自5月以來已逐步回穩。

在波動中尋找投資大趨勢

【符致華】全球股市在一輪波動後似乎已平伏下來，在特朗普表示有貿易談判空間後，股市大部分損失已得以收復。此外，美國企業第一季業績頗為理想，也為市場帶來了喘息機會。不過由於關稅前景仍然不明朗，許多美國公司都積累了大量庫存，政策何去何從，始終是市場的心頭大患。

AI浪潮下的金融科技革命

【符致華】談到人工智能（AI）的投資機會，投資者或許會即時聯想起那幾家科技巨頭。但其實人工智能的發展潛力非常龐大，並由初始投資階段逐漸過渡至應用階段，為各行各業帶來了嶄新的機遇，金融業便是一例。

數碼基礎設施增長潛力看俏

【符致華】人工智能持續快速地改變我們的生活與工作方式，而背後所倚靠的正是數碼基礎設施。數碼基礎設施並不僅限於數據中心，還包括終端用戶與設備的連接，以及可再生能源的容量和通訊網絡系統等。根據市場預測，2023年全球人工智能市場的規模已達到1966.3億美元，且由2024年到2030年，其年均增長率（CAGR）預計更會達到36.6%。這些數字不單反映了數碼轉型帶來的巨變，也揭示了數碼基礎設施將會迎來快速發展。