投資人博來客

安聯投資團隊專業原創內容，為投資者剖析投經濟投資大趨勢。

余子玲

余子玲小姐是安聯投資的大中華基金業務主管兼執行董事，負責零售及機構業務。她於 2011 年加入安聯投資，負責策劃、發展以及落實香港和東南亞互惠基金業務銷售以及營銷渠道策略。余小姐在基金管理和銀行業擁有逾 20 年經驗。

市場急升急跌的背後

【余子玲】大家有沒有發覺，近年股市愈來愈容易出現急升急跌？以往，股票指數的隱含波動率（即市場預期未來波幅）大幅飆升並不常見，即使出現，回落速度通常亦較慢，因此業界一直有「升坐電梯、跌行樓梯」的說法。但近年情況卻有所不同，市場波動變得愈來愈急速，無論升市還是跌市，都來得又快又突然。

定好風險框架從容應對市場波動

【余子玲】近月環球局勢風起雲湧，雖然美伊達成短期停火協議，一度令國際油價回落，然而形勢仍然充滿變數，資產價格亦持續波動，不安情緒籠罩整個市場。

馬桂銓

安聯投資大中華基金業務高級產品經理，負責就公司的環球經濟展望和投資策略，與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。

加息周期重臨？

【馬桂銓】美國聯儲局在6月中的聯邦公開市場委員會會議上，立場明顯有轉趨鷹派之勢。若聯儲局年內真的再次加息，可能意味貨幣政策出現「制度轉向」，意思是聯儲局在控制通脹、促進就業及維持金融環境穩定之間的政策取向出現重大轉向。屆時，投資者或需要重新評估資產估值，市場波動性亦可能隨之上升。

增長與利率的探戈

【馬桂銓】經濟增長與利率之間的關係往往左右市場走勢，最近亦不例外。市場擔心若經濟增長持續加速，通脹可能會隨之上升，迫使美國聯儲局有機會加息，反而不利經濟及市場估值。美國 5 月份就業數據大幅勝預期，刺激標普 500 指數於 6 月 5 日單日急挫 2.6%。目前市場預期美國今年內加息的機率約為 42%。而在年初，市場原本預期聯儲局會在下半年減息一至兩次，如今「減息預期」急轉為「加息預期」，確實令不少投資者措手不及。

繼續前行？

【馬桂銓】美伊衝突持續，未見任何停火跡象，但投資者情緒卻持續好轉。俗稱「恐慌指數」的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）於3月27日升至31的高位後便逐步回落，截至4月24日，VIX指數已跌回18.7水平。一般而言，VIX高於30代表市場大幅波動，低於20則意味市場走勢靠穩或投資者風險意識下降。以本地貨幣計算，由4月初至4月24日，MSCI亞太（除日本）指數大幅反彈13.6%，緊隨其後的是升9.8%的美國標普500指數及升7.4%的日本股市，而MSCI歐洲指數亦有5%升幅。

脆弱的停火協議

【馬桂銓】近日環球大部分股市均出現反彈，原因是美國總統特朗普於4 月 8 日宣布與伊朗達成為期兩週的停火協議。然而談判並非一帆風順，到了4月13日，美國反過來對伊朗港口實施全面海事管制，禁止任何船隻進出伊朗港口。

鍾秀霞

安聯投資高級基金經理，專注於香港和中國內地股市。鍾女士於 1998 年加入安聯投資，在管理投資組合方面擁有30年以上經驗。

A股不再大起大落

【鍾秀霞】近年中國A股市場似乎正在經歷一個重要轉變。過去，A股往往給投資者一種「大起大落」的印象；但如今，這種劇烈波動的特徵正逐漸淡化，取而代之的是平穩有序的升市格局。

關鍵商品儲備豈止石油

【鍾秀霞】在地緣政治風險升溫、全球通脹回升的環境下，中國經濟與金融市場卻展現出令人意外的韌性。

經濟正在醞釀新動能

【鍾秀霞】過去幾年，外界對中國經濟的情緒普遍偏向審慎。然而在踏入2026年後，無論在政策、科技還是資金層面，筆者都感受到一股變化力量正在醞釀，甚至有機會改寫未來十年中國的發展軌跡。

注意中國的AI應用浪潮

【鍾秀霞】雖然經濟面對多重挑戰，但在2026年，全球似乎仍能維持「彎而不折」的走勢。在財政與貨幣政策轉向寬鬆之下，主要經濟體可保持增長，當中，人工智能（AI）的飛躍發展更成為一大增長引擎。各地通脹走勢仍然分化，部分成熟市場的通脹仍然較為黏性，但中國等地區的通脹則持續回落。即使政治及宏觀方面的不確定性尚未完全消散，但整體風險似乎已經見頂。

安聯投資可持續發展團隊

亞洲急需發展綠色貸款

【安聯投資可持續發展團隊】工業化急速、以能源密集製造業為主導的亞洲，一直被視為全球排放「重災區」，其二氧化碳排放量一直佔全球超過一半。然而，近年亞洲在綠色金融與新能源投資方面的發展突飛猛進，成為國際間推動氣候轉型的重要力量之一。全球若要邁向減碳目標，亞洲將是一大關鍵。

從電動車到海上貨輪：能源效率是轉型關鍵

【蘇可奇】身在香港的我們也許感受不到，但數據顯示，原來近年全球糧食安全問題愈趨嚴峻，飢餓與營養不良人數不斷上升，如今竟然有超過7億人每日面對三餐不繼的窘境¹。令人震驚的是，與此同時每年竟有超過10億噸食物被浪費，如此數量足以養活20億人口²！

減少食物浪費也可帶來投資機會？

【蘇可奇】身在香港的我們也許感受不到，但數據顯示，原來近年全球糧食安全問題愈趨嚴峻，飢餓與營養不良人數不斷上升，如今竟然有超過7億人每日面對三餐不繼的窘境¹。令人震驚的是，與此同時每年竟有超過10億噸食物被浪費，如此數量足以養活20億人口²！

能源效益：邁向淨零的投資機遇

【蘇可奇】在邁向可持續發展的道路上，由傳統化石燃料轉型至潔淨能源是實現氣候轉型的必要一步。然而，在能源需求持續上升的背景下，如何更精明地使用能源，亦是達致淨零排放的關鍵策略，同時也為投資者創造了不少機遇。

陳嘉穎

陳嘉穎小姐是安聯投資駐香港的高級產品專員。她於2015年加入安聯投資，負責收益及增長策略。陳小姐擁有逾20年投資業界經驗。

容錯空間收窄投資更要講求選擇

【陳嘉穎】過去數月，雖然中東局勢反覆、通脹壓力持續、英國政局大變以及美國聯儲局易帥，然而市場信心似乎未受影響，在人工智能（AI）的帶動下，股市持續一片榮景。

風險資產前景轉趨正面

【陳嘉穎】距離伊朗衝突爆發至今已三個月，地緣政局仍然高度不明朗，面對環球通脹升溫及增長放緩的陰霾，市場憂慮美國年內難以減息，然而令人意外的是，全球經濟前景仍展現出韌性。

市場波動更要嚴守投資紀律

【陳嘉穎】近月地緣衝突的陰霾籠罩金融市場，使投資者經常在「衝突或將持續」與「局勢突然降溫」兩種情緒之間反覆拉扯。市場的反應是：債券孳息率上升、信貸息差擴闊、美元走強。

以收益型策略應對市況波動

【陳嘉穎】中東硝煙再起，面對地緣政局不穩，國際油價已大幅急升，加上投資者開始憂慮股票的估值問題，市場環境變得更為錯綜複雜，刺激環球股市愈趨波動。面對如此形勢，投資者有必要思考如何採取更務實、更審慎的部署。以收益型為主的策略，似乎是在波動環境下一個進可攻、退可守的做法。

尤靖湧

安聯投資組合經理，他於2015年加入安聯投資，擔任中國工業股票分析師，研究領域涵蓋工程機械、電動車、工業自動化和新能源等。

AI投資機遇豈止科技股？

【尤靖湧】筆者早前到歐洲進行客戶路演時，其中一條最常被問到的問題就是：「為何中國科技股近年表現如此疲弱？」

今年出口增長料仍勝於內需

【尤靖湧】近年中央政府多次強調，要提高居民消費佔GDP比重，推動經濟由投資主導逐步轉向內需驅動。不過，從最新政策方向來看，決策層仍然重點聚焦於提升生產能力及加強供應端競爭力。在第十五個五年規劃（簡稱「十五五」規劃）中，便明確提出要加快產業升級、提升科技自主能力及擴大先進製造業規模，同時兼顧綠色轉型。

「電氣化」生態圈逐漸形成

【尤靖湧】在上一期筆者曾說過，目前經由霍爾木茲海峽進口的原油及天然氣，佔中國進口能源不足一成，因此，中國受到近期能源供應受阻的衝擊相對溫和。其實近年中國一直銳意發展成「電力超級大國」，地緣局勢緊張，更證明了此目標的戰略性意義。

中國新角色：動盪世界中的穩定力量？

【尤靖湧】大家有沒有發覺，自美伊戰事爆發以來，多國的政府債券收益率已大幅上升，中國卻是少數的例外？目前中國10年期國債孳息率仍維持在約1.8%左右，與衝突爆發前水平幾乎無異。

符致華

安聯投資的董事。他於2011年加入安聯投資, 負責向香港及中國的金融中介機構推廣互惠基金。在亞洲及加拿大的基金管理和銀行業擁有逾20年經驗。

太空經濟再起飛？

【符致華】早前，美國太空總署（NASA）成功完成「阿提米絲二號」（Artemis II）繞月載人飛行任務。這是自1972年以來，人類再次進行離開地球軌道的載人太空飛行。這項任務除了象徵人類重返深空探索的重要里程碑外，原來對投資者而言也別具啟示。

如何管理AI投資的集中風險？

【符致華】近年，分散投資似乎開始變得不再必要。不少客戶都有疑問：既然美國市場一直跑贏，為何還需要分散投資？

AI代理生態圈逐漸形成

【符致華】中東局勢緊張，觸發近月環球市場表現大幅波動，但筆者相信地緣政治危機並不會阻礙人工智能（AI）的驚人發展。隨著各大科技巨企投入大量資本投資，AI系統的效益日益提升，我們正在踏入全新的「AI推理時代」。

全球健康革命的連鎖效應

【符致華】上期筆者曾介紹，全球健康市場規模高達2萬億美元，即使在消費降級時，年輕族群仍願意優先投資於健康生活。而GLP 1這類減肥藥物，將有望融入這股大趨勢，並對多個行業帶來連鎖效應。

薛永輝

薛永輝為安聯投資亞太區股票首席投資總監，擁有30年深厚投資經驗，在帶領亞洲投資團隊和管理亞洲投資組合方面均擁有超卓往績。

充滿變數的投資新世界

【薛永輝】自美國前總統特朗普向全球加徵關稅以來，市場正式踏入一個充滿變數的新格局。政治與經濟能見度明顯下降，舊有的全球化模式逐漸式微，而新的地緣政治與經濟架構則逐步成形。各國貨幣與財政政策愈見分化，多元化的投資策略也變得更為重要。