AI投資機遇 豈止科技股？
【尤靖湧】筆者早前到歐洲進行客戶路演時，其中一條最常被問到的問題就是：「為何中國科技股近年表現如此疲弱？」
我們認為，不少海外投資者對「中國科技」的印象，仍然停留於大型互聯網及電商平台。由於這些企業在MSCI中國指數及MSCI新興市場指數中佔比較高，令不少國際資金的中國持倉高度集中於這些股份。
外資低估中國科技實力
事實上，我們對互聯網及電商平台的前景相對審慎。近年市場關注「反內捲」政策對互聯網企業盈利能力的影響，亦拖累相關股份表現。相較之下，有「中國版納斯達克」之稱的創業板指數（ChiNext）近年表現卻相當亮麗，反映不少創新科技企業其實正受惠於AI發展。
可以說，投資中國科技，絕不等於只投資幾隻市場最熱門的大型科技股，更不代表只集中於離岸上市的中國企業（如H股）。當然，部分AI相關股份過去一年已累積不少升幅，短期內不排除出現調整。但相比H股市場，A股由於外資參與比例較低，受國際宏觀經濟及地緣政治因素影響相對較少，因此表現往往更具韌性。
與被動投資不同，我們相信主動選股更有機會捕捉中國科技的真正增長動力，因為科技發展所涵蓋的範圍，其實遠比一般人想像更廣泛，亦絕非只有單一方向。
AI生態圈遍及各行各業
不少投資者一提起AI，便會想到GPU、CPU、伺服器、大型語言模型（LLM）、智能手機或半導體設備等資訊科技企業。這些固然是AI產業的重要環節，但真正的AI生態圈，其實遠較市場理解廣闊。
例如工業領域，便包括生產PCB（印刷電路板）高精度鑽孔設備的企業。PCB是各類電子產品內部用作連接電子零件的核心電路板，幾乎所有電子設備都需要使用。此外，數據中心冷卻系統供應商、人形機械人零件製造商，以及智能駕駛相關企業，同樣受惠於AI發展。
AI浪潮亦正帶動電力基建需求。隨着美國電力供應日趨緊張，市場需要興建更多發電設施，因此燃氣渦輪機、變壓器、電池及儲能技術等相關企業均有望受惠，我們尤其看好具備海外市場擴張能力的中國企業。
醫療行業亦正出現重大轉變。過去中國醫藥企業主要生產仿製藥，但近年愈來愈多企業投入創新藥研發，不少國際大型藥廠亦開始引進中國自主研發的新藥，反映中國生物科技的競爭力正逐步提升。
至於材料領域，市場關注的亦不再只是金、銀或鋼鐵等傳統原材料，而是光纖、電子玻璃纖維布，以及碳化鎢（鎢鋼）等高端材料。例如PCB高精度鑽頭便普遍採用碳化鎢製造，這些看似傳統的材料同樣屬於AI供應鏈不可或缺的一部分。
消費及金融行業同樣受惠於科技發展，包括新能源汽車、自動化金融服務、網上券商、數碼銀行，以及跨境支付等。
因此，AI並非只是少數大型科技公司的故事，而是正逐步形成一個橫跨工業、醫療、材料、消費及金融等多個行業的完整供應鏈生態，為投資者帶來多元而可觀的投資機遇。
