AI主題仍為股市火車頭
【余子玲】儘管地緣政治局勢持續緊張，霍爾木茲海峽至今仍未復常，再加上環球多國的政策前景仍然不明朗，但投資者的心情似乎未有受到影響。在經濟數據穩健、企業盈利向好，加上人工智能（AI）主題持續發酵下，環球股票仍在處於上升軌跡之中。
總括而言，筆者對大市的看法是，AI投資主題仍將是市場的火車頭，例如半導體股份在今年以來的表現一直領先大市，反映投資者對AI相關資本開支及基礎設施的投資前景仍然充滿信心。然而，其他科技巨擘的回報似乎稍為放慢下來。整體投資形勢已開始改變，大市似乎不再由少數強勢的龍頭股主宰，而是擴展至更廣泛範圍。
「AI建設」過渡至「AI應用」
另一方面，我們也看到市場焦點正由「AI建設」企業，逐步轉向「AI應用」企業。展望未來，「AI受惠股份」不再只集中於半導體等公司，包括製造業、農業及物流業在內的傳統行業，都會因為採用AI技術，使營運效率得以提升。投資者未來需要關注的，是哪些企業能夠真正將AI帶來的生產力提升，轉化為更高的利潤率及更強的競爭優勢。
展望未來，相信以下三大投資趨勢值得投資者多加留意。
首先，是AI的投資主線正在演變，市場焦點由大型語言模型的訓練，逐步轉向實際應用。在這種背景下，雖然目前圖像處理器（GPU）的需求依然強勁，但投資者也開始關注一些支援AI生態系統的基礎設施，包括發電設施、電力網絡、散熱系統及數據中心等，因為這些實體基礎設施勢必成為AI下一階段發展的重要支柱。
「策略自主」帶來更多投資主題
其次，是我們看到市場領導地位正逐步擴闊。無疑，近幾年來增長型板塊的表現大放異彩，但隨著宏觀經濟前景日趨複雜，投資者眼光已由少數的市場領導者，轉向更多不同類型的企業。當中，一些估值吸引、現金流穩健的價值型企業將有望受惠，並可發揮分散投資組合風險的作用。
第三，面對外圍形勢錯綜複雜，策略自主、減少對外依賴已成為各國的首要任務。除了持續增加國防開支之外，多國政府亦大力投資於發電設施、電力網絡、數碼基建及供應鏈韌性等範疇，相信在未來，無論是電力、公用事業、工業科技、關鍵資源及電網現代化等領域，均會浮現更多可觀的投資機遇。
總括而言，AI仍然是市場最重要的長線投資主題，但在市場領導地位持續擴闊下，投資者宜採取更廣闊的投資視野，發掘下一階段AI帶來的增長機遇。
