《宏觀銓局-馬桂銓》風險
摘要
【宏觀銓局-馬桂銓】今年餘下的時間市場面對的風險走勢如何。筆者相信第一個風險是通脹,第二個風險是網絡襲擊,第三是疫情風險。
近日有客戶問到,今年餘下的時間市場面對的風險走勢如何。筆者相信第一個風險是通脹。市場目前相信通脹仍屬短暫,換句話講,未來 12 個月通脹可能會高企,然後就會慢慢紓緩。然而,只要有任何數據顯示情況並非如此,市場將需要為眾多資產種類重新評估通脹的風險。有趣的是,在過去一個禮拜,美國十年期國債收益率從周初的1.4%回落至1.3%,足足下跌了8%,水平為今年二月中以來最低。
投資者正為息率下跌的理由而爭拗。一般來講,十年期國債收益率下跌主要是因為投資者相信經濟增長將會放緩,並開始找尋不同類型的避險資產,例如是美國國債。但是在過去兩個月,投資者一般認為經濟增長會過熱從而引發通脹。到底市場為何突然改變看法,本來認定是經濟過熱,轉為相信經濟增長放慢呢?
第二個風險是網絡襲擊,近幾個月網絡攻擊越來越頻密,規模亦越來越大,反映投資風險隨之而增加。比方說,在今年5月7日美國南部供應汽油及飛機燃料的輸油管營運商受到網絡襲擊,美國南部的航空營運和油站街受到嚴重影響,情況維持了五日才得到紓緩,直至5月12日才全面恢復運作。
第三是疫情風險。在香港,肺炎疫情總體來講已經受控,但新變種病毒仍在其他地區肆虐。到底目前的疫苗能否有效對應變種病毒型難以預料。一旦變種病毒令更多人入院,政府將無可奈何再次提高社交距離的政策要求,導致經濟又再次放緩。
美國企業開始陸續公布第二季業績。從四月起,第二季度的盈利預測從按年增長54%,大幅調高至70%。直到目前為止,標準普爾500旗下的公司只有41間公布了業績,但九成公司表現勝過預期。銷售收入表現良好,按年增長19%。不過,只有不足一成的公司公布了業績,整體表現仍然難料;但美國企業盈利已經從去年第二季大幅反彈,加上收入增長強勁,實在令人難以相信未來數月經濟將會下滑。
美國數據顯示通脹相當熾熱,六月份的通脹率比預期高出一倍。六月份物價上升0.9%,撇除食品和能源的核心通脹率同樣上升。按年通脹率為5.4%,核心通脹為4.5%。正如近來的表現一樣,單單二手車價格已上升10.5%,就令核心通脹上升0.4個百分點。根據行業數據,相信車價增幅會在未來幾個月逐步減慢。
本欄的資產配置策略和上期一樣,在未來六個月,筆者仍喜歡股票多過主權債券。傾向選擇波動較小的投資者,可以考慮股票和短期債券的配搭。通脹在短期內會攀升,正如上半年一樣,引致長期債券跑輸短期債券。股票方面,本欄依然會揀選估值較低的,比方是歐洲股票及美國金融、原材料、能源及工業板塊。
原文刊載於ETNet經濟通<宏觀銓局> 專欄28/07/2021
次季增長遜預期 中國經濟仍強韌
摘要
【湯繼成】中國第二季國內生產總值大幅放緩,但固定資產投資卻優於預期。筆者認為人行日後的貨幣政策舉動,將取決於實際經濟和社會融資增長。中國股市方面,我們認為寬鬆政策環境、穩定增長動力,以及市場逐漸消化監管擔憂,均有助重振市場情緒。
瀏覽其他焦點基金
詳情內容,請聯絡我們或我們的基金分銷商索取更多資訊。 | |||