在岸、離岸股市反應大不同
摘要
【黃瑞麒】國內和環球的挑戰,正為中國經濟帶來了「完美風暴」。一方面,中國一直維持清零的防疫政策,對經濟活動造成嚴重干擾,並抑制了消費者支出,繼而波及本地和全球供應鏈,窒礙了港口運作。
恒生中國企業指數在中共二十大會議閉幕後的首個交易日下跌超過7%,至今走弱仍然疲弱,相較之下,滬深300指數的反應溫和得多。
離岸、在岸中國股市反應各有不同,反映了投資者對於中國新一屆領導班子的看法存在分歧。在中國內地,投資者傾向認為隨著政治人事的不確定性消除,未來的政策執行將更有效率、摩擦更少。相比之下,國際投資者擔心權力更加集中,觸發離岸中國股市的風險溢價走高。相信在一段時間內,離岸市場中資股的估值或會繼續受壓,直至外界看到政策有能力帶來持續的經濟增長為止。
留意12月中央經濟工作會議
在二十大會議期間,當局並無重大政策宣告,此舉其實並不罕見,因為會議關注的是長期目標和戰略,而非短期政策調整。在二十大開幕詞中,中國領導人重申中國的人均GDP將在2035年達到「中等發達國家」的目標,雖然當局未有具體說明目標增長率,但早前中國表明希望把人均GDP從2020年的基礎上翻一番,換言之,在2021年至2035年間,中國的年均目標增長率約為4.7%。
「發展」仍然是中國的一大要務,但這並不一定是指單純的GDP增速,反而是一個較全面的目標,包括經濟增長的可持續性,例如國家安全、科技發展和綠色轉型等。值得留意的是,中共明確表示「確保中國人的飯碗牢牢端在自己手中」,反映了在中美關係惡化、外圍形勢緊張的情況下,糧食安全及自給自足的重要性。
在可預見的未來,筆者相信未來中國股市的走向,將持續由政策所驅動,重點是促進國內消費和製造業升級,以維持增長動力。展望未來,中國將於12月召開中央經濟工作會議,屆時相信會有更詳細的政策方向出台,究竟當局將會推出甚麼政策來重建外界的信心,且讓我們拭目以待。
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