國內和環球的挑戰，正為中國經濟帶來了「完美風暴」。一方面，中國一直維持清零的防疫政策，對經濟活動造成嚴重干擾，並抑制了消費者支出，繼而波及本地和全球供應鏈，窒礙了港口運作。另一方面，市場擔心當局對科技巨頭監管措施或會持續，抑制了這些高增長企業的前景。而美國證監會針對中資ADR的除牌行動，也為市場添上不明朗因素。第三，是外界也持續關注在俄羅斯入侵烏克蘭的事件中，中方所持有的態度。

若中國要繼續發展成為世界最大經濟體，就必須克服這些困難。然而筆者相信，中國已在積極解決這些挑戰，短期市場動盪更會為投資者帶來難得機會。

美國收緊、中國放寬

最近中國正與美國監管機構就中資股ADR的審計議題保持良好對話。同時，當局也意識到有需要加大刺激力度，並暗示監管干預的高峰時期已然結束。至於在俄烏一事上，相信中國會在外交方面審慎應對。踏入下半年，筆者相信中國有能力應對這場完美風暴，從而確保經濟持續增長。

目前中國正處於轉型的第三階段，在經濟實力以外，也利用軟實力來嘯身外交大國。而面對國內形勢，政府的目標是推動內需、發展自家技術，以改善社會不平等。大部分中國企業的收入都來自於國內市場，再加上中國消費者的購買力日益提升，相信這有助中國市場減少受到外圍政局的影響。

雖然今年中國似乎難以實現5.5%的經濟增長目標，但在第四季召開中共二十大之前，預計當局會推出更多刺激政策，以改善社會氣氛。事實上，監管當局對互聯網行業的整頓看來已過了高峰期，也寬房了部分的房地產干預，同時放寬貨幣政策、減税降費及增加基建支出。數據顯示，由於政府鼓勵銀行擴大貸款增長，中國的信貸脈衝指數已開始由谷底回升。

中國股市向來是「政策市」，回顧歷史，大家或會發現目前的情況與2018年頗有相同之處。在2018年，中國為了降低影子銀行業的槓桿而收緊政策，導致市場大幅下挫。但其後政府放寬政策，市場的估值便回升。到了今次，中國同樣為了減槓桿而於去年針對房地產行業收緊政策。但隨著經濟放緩，中國已回到政策友善的環境，同時歐美等地卻在加息，這種形勢相信有利於中國市場，近期A股表現靠穩就證明了這一點。隨著市場信心回復，相信下半年中國經濟復甦，相可支持股票的估值。

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