中資股ROE有改善
摘要
【黃瑞麒】經過一輪恐慌後,市場似乎開始從早前的監管壓力中暫穩住腳。
經過一輪恐慌後,市場似乎開始從早前的監管壓力中暫穩住腳。我們可以預視在短期內,各種監管政策對離岸市場(即是在香港或美國上市的中資股)的影響比較大,在岸A股市場的表現則相對穩定。
舉個例,中國政府為了防止樓市泡沫爆破會影響民生福祉,決心改善房地產市場的槓桿水平,推出了包括「三道紅線」等規則,令近期離岸房地產信貸市場的表現明顯疲弱,然而由於房地產企業在股票基準指數的佔比不多,通常只有約2%,因此A股市場並未受到太大影響。
GDP放緩 ROE卻提升
雖然離岸股票所受到的短期打擊較大,但筆者並不會因而「一刀切」地減持,原因是離岸市場中的部份行業如健康護理、新能源及電動車等,仍然擁有可觀的結構性增長,且能受惠於國家的重點發展。而且在經過一輪調整後,這些板塊的估值開始變得合理,反而打開了值得留意的時機。
筆者對今年以來中國企業公佈的業績感到滿意,其實不只是新經濟板塊,在舊經濟中也有不少吸引的機會,例如是能源及商品板塊。近半年來國際商品價格大升,帶動相關企業錄得不錯的盈利,加上很多企業已經歷了數年的去產能過程,營運效率或股本回報率(ROE)因而提升了不少。
以往中國投資市場面對的其中一個問題,是國家的經濟增長雖快,但企業的效率卻為人詬病。不過近年這種情況漸漸有了改變,隨著各種改革轉型的推進,政府聚焦於更可持續的經濟發展模式,促使企業不再依賴槓桿來運作,而是銳意「固本培元」,減少債務、去產能及提升效率等。
總括而言,今年全年中國GDP增長或放緩至7%左右,而企業的盈利增長則有望達到低雙位數水平。更重要的是,我們所挑選的企業,往往擁有比市場平均更高的盈利增長潛力。
原文刊載於頭條《投資博客》專欄 18/08/2021
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