股市復甦背後的散戶力量
【鍾秀霞】在第三季，中國股市持續交出好表現。而今年股市復甦的一大特徵，是中國內地散戶投資者的參與度顯著提升。中國A股的融資融券餘額突破2萬億元人民幣，重返十年高位，反映市場情緒日趨樂觀。與此同時，我們看到來自內地的資金大舉流入香港股市，近來俗稱北水的南向港股通資金，目前已約佔港股每日成交量的25%，是三年前的兩倍。
中國投資渠道相對有限
目內地散戶為何開始回歸股市？原因相信有幾個。首先，筆者過往多次談及，內地投資者可以選擇的投資渠道相對有限，本來「買磚頭」是很多中國家庭的熱門之選，但近年內地房地產市道低迷，民眾的置業欲望自然下降；同時，中國正處於低息環境，目前10年期中國國債的收益率僅為1.7%左右，中國的家庭存款總額超過20萬億美元，其中有大量資金原本放在銀行做定期存款賺取利息，但隨著利率逐步降低，資金亦需另尋出路，有部分流入股市也不難理解。
其次，我們認為中國投資者對於一些增長主題──尤其是科技相關板塊的興趣日益濃厚。自從DeepSeek時刻爆發後，中國的科技板塊迎來了新一波增長動力，外界發現即使美國作出了科技限制，中國的科技發展仍然相當有實力。早前美國政府取消了對中國銷售晶片設計軟體的出口許可要求，使中美兩國的貿易緊張局勢有所緩和，也將有利中國的人工智能進一步發展。
數碼世界的戰略部署
除了高端科技發展，中國的能源基礎設施也在迅速升級，隨著風能與太陽能發電佔比上升，中國正積極推動電力系統的智能化與分散化，以支援新興科技產業的發展需求。身處數碼世界，很多產業的耗電量都愈來愈大，數據中心當然是當中的佼佼者，但包括電動車、無人機、機械人、感測器，以及支援這些新興行業的半導體與人工智能技術，其實都非常依賴能源。除此之外，很多高科技產業所需的基本材料如鋼鐵、鋁與銅等，在冶煉過程中也需要消耗大量電力。
中國政府深明若要在製造業取得領導地位，就必須加強電力產能。事實上，中國目前的發電量已是美國的兩倍以上，而其裝機發電容量則遠超美國與歐盟的總和。如今中國建好的特高壓輸電線路共有42條，總長達25,000英里，另有12條則正在興建之中；相較之下，美國尚未建成任何一條。這些龐大的基礎設施，使中國企業能夠獲得廉價且穩定的電力供應，形成顯著的競爭優勢。
