中國經濟反彈勢頭佳 前景樂觀

中國政府近期推出的一系列積極政策，有助提振中國與亞洲的市場情緒。當局在去年11月發佈防疫優化措施「二十條」後，重啟經濟活動的步伐遠快於外界預期。雖然地方政府初時仍試圖收緊政策以防個案上升，但是國務院副總理孫春蘭隨後宣佈「疫情防控進入新階段」，成為政策轉向的分水嶺，並促使國務院在12初推出優化防疫「新十條」，進一步放寬防疫措施。國家衞健委還對新冠疫情實施「乙類乙管」，從今年1月8日起取消對入境旅客的檢疫要求。

除了放寬清零政策外，中國互聯網和房地產行業也迎來政策轉向。在互聯網領域，中國銀保監會批准一家大型互聯網平台旗下的消費金融公司進行融資，顯示當局對行業監管趨嚴的立場告一段落。另外，當局對14家互聯網平台公司的金融業務整改已基本完成，進一步支持此觀點。至於房地產行業，國務院金融穩定發展委員會決定出手協助具「系統重要性」的發展商改善其資產負債表，反映當局對房地產行業的支持力度有所提升。

中國經濟增長或高於5%

在政策轉向之後，筆者檢視了實體經濟最近的變化。在春節期間，內地旅遊業及服務業均見強勁復甦，國內旅遊人次及收入按年分別增長23%及30%，已回復至2019年的88.6%及73.1%。根據交通運輸部數據，在春節首20日的旅遊旺季中，客運量較去年同期反彈52.8%，但是較2019年低47%。

另外，中國1月份的採購經理人指數（PMI）亦見顯著回升。非製造業PMI大幅反映，當中的服務業商業活動指數便從去年12月的39.4，上升至1月的54。國家統計局數據顯示，21個被調查行業中，有15個的PMI指數重回擴張水平。鐵路、航空運輸及郵政等行業的PMI超過60；而零售、餐飲、住宿等疫情敏感行業的PMI均較上月升約20個百分點。與此同時，製造業PMI亦恢復擴張，從12月的47反彈至50.1。

我們認為中國快於預期地放寬清零政策、推出具支持性的產業政策，而且去年的基數偏低，將有助推動中國今年經濟增長回升至5%或更高水平。

出口主導地區持審慎態度

放眼亞洲其他地區，我們認為中國重啟經濟的提振作用，以及成熟市場的需求放緩，將會改變區內的宏觀前景。我們看好已重啟旅遊業的泰國，可望受惠於中國遊客回歸。我們對台灣、南韓、澳洲、印度、印尼及日本持中性看法，原因是這些地區受成熟市場，以至是全球貿易的影響較為輕微，但對出口導向的馬來西亞、越南及菲律賓則持審慎態度，它們較易受到成熟市場需求放緩所影響。

資產方面，我們看好中國及泰國股票，兩者均受惠於中國及旅遊業復常。不過對易受全球需求放緩所影響的亞洲經濟體，我們維持中性看法，並採取謹慎態度。固定收益方面，由於中國政府加強支持房地產行業，筆者因而看好優質的中國高收益債券。

由於我們認為外界低估了美國聯儲局對打擊通脹的決心，而且美元利率回升，因此我們認為亞洲貨幣的走勢不能一概而論。人民幣匯價最近因資金流入而受到支持，但是中國的經常賬盈餘因出口放緩及進口增加而收窄，而且中美負利差或會限制人民幣匯率上漲空間。至於日圓則受惠於經常賬赤字收窄，不過日本央行的貨幣政策調整，對日圓前景才是關鍵所在。

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