2025年投資展望：逢低買進？
【尤靖湧】中央近月頻頻發表救市言論及行動以提振市場情緒，舉例說，早前財政部部長藍佛安便表示「中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間」，而在剛剛完結的中央經濟工作會議，當局又強調明年會「實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降准降息，保持流動性充裕」，以及「實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，增加發行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發行使用，優化財政支出結構」。
擴張性政策支持企業盈利表現
可以預計，為了盡量達到4.5至5.0% 的GDP增長目標，中國將會進一步放寬貨幣政策及加大財政政策。而除了實體經濟之外，中央也針對金融市場發出強烈訊號，表示將會在有必要時介入支持A股市場，這些言論應有助限制股市的下行風險。其實根據2024年「國家隊」購買ETF的情況以及其他支持措施的推出時機，投資者不難發現，上證綜合指數的關鍵水平是3,000點。
回顧歷史，在過去十年以來，上證綜台指數很少會持續地大幅低於3,000點。而自9月低位已來，上證綜合指數已反彈近25%，全年升幅則可望超過雙位數。我們相信，儘管未來幾個月當局未必會推出超大規模的財政刺激措施，但就有可能採取有利實體經濟的擴張性政策，支持企業的盈利表現。要知道，企業盈利是拖累近年中國股市的主因之一。盈利回升的話，估值亦自然有條件隨之反彈。
總括而言，由於政府有望推出更多刺激政策，加上股市的估值仍然合理（甚至偏低），風險調整後的回報潛力不俗，因此在未來一年，我們的部署是善用市場的回落時期「逢低買進」。
原文刊載於BossMind專欄 24/12/2024
