尋找小股災下的投資機會

人工智能長期增長主題不變

一些估值較高的股份出現獲利回吐，是正常不過的事。任何新興行業在發展歷程之中不可能永遠地上升，投資者總要接受有回調的時候。對我們而言，人工智能的長期增長主題仍然不變，雖然有投資者擔心用作訓練人工智能的晶片需求或有下跌風險，但我們相信，未來將會有更多與人工智能相關的應用面世，某程度上可補足訓練晶片的增長放緩。

另一個面對較大沽售壓力的是出口板塊。今年以來出口企業的表現一直不錯，但面對年底美國大選迫近，投資者擔心以強硬作風見稱的特朗著一旦再次上台，中國的出口商或會面臨關稅大增的挑戰，相關板塊的股價因而下挫。

每逢大選之前，總統候選人總會給出美好的願景以爭取民眾支持度。然而在實際操作上，政府一定要考慮一旦大幅加徵關稅，會不會刺激通脹再次升溫並影響到人民的生活成本，大增關稅的承諾能否兌現，仍是未知之數。

此外，今次環球小股災的主因，是美國最近出台的經濟數據令人失望，例如失業率升至4.3%，觸發市場恐怕衰退即將來臨。然而我們的看法不似市場悲觀。究竟美國經濟是增長放緩還是衰退？我們認為前者的機會似乎更大，而且中國出口不一定會因而受到打擊。

中國對亞洲國家出口量大增

每當經濟不好時，消費者勒緊荷包，自然會選擇一些價錢更便宜、或性價比更高的產品，這反而有利中國的出口，即使「個餅愈來愈細」，也有機會搶佔更大的市場份額。舉例說，筆者一向有使用家居吸塵機械人的習慣，有些中國品牌的吸塵機械人可以集吸塵、拖地、洗布、烘乾、換水等功能於一身，相較之下，美國產品的價錢更貴、功能也較少。

另一個值得留意的趨勢，是不少中國出口商都有潛力避開中美貿易磨擦，原因是它們已悄悄地把銷售對象轉行至東南亞及非洲國家。根據中國海關總署數字，2024年上半年中國對東協出口2.03萬億元人民幣，按年大增14.2%¹。這些出口商的股價近日一同受到拖累，但由於它們有機會避過歐美經濟衰退的影響，其前景仍然正面，短期內的回調反而成為了難得的買入時機。

總括而言，在中國經濟增長飛升的年代，即使單純地投資於被動式指數，投資者也可以賺取不俗回報。但如今中國及環球經濟前景充滿挑戰，我們要更主動地尋找一些仍然擁有優勢及增長潛力的企業，這就要靠基金經理的選股功力。