2023年A股展望

【黃瑞麒】儘管中國仍然面對不少不明朗因素,包括疫情走向及外圍政治形勢,但中國已放寬針對新冠病毒的防疫政策,又放寬對房地產的整頓,刺激後市走勢。

2023年A股展望

2022年全球股市表現一片驚濤駭浪,中國A股也難以置身事外,幸好在最後一季股市走勢開始平穩。目前市場的主要焦點,可以一句美國名言:「笨蛋,問題是在經濟」(it’s the economy, stupid)概括。儘管中國仍然面對不少不明朗因素,包括疫情走向及外圍政治形勢,但中國已放寬針對新冠病毒的防疫政策,又放寬對房地產的整頓,刺激後市走勢。

目前中國的疫情確診數字升至疫情爆發以來的最高水平,甚至高於去年上海封城期間的最高水平,但當局已決定放寬政策,踏上經濟重啟之路,並改為強調疫苗接種(尤其是長者)的必要性。此外,中國房地產行業持續反彈,成為近月A股市場的一大動力,催化劑自然是中共二十大會議後重大的政策轉變,發展商的融資壓力可望緩解。

估值下調至吸引水平

在市場復甦的過程中,行業之間的表現出現顯著分歧,單以去年11月而言,月內表現最佳的房地產行業與表現最差的資訊科技行業,兩者的差距便超過30個百分點,A股這種特質,再次反映了若投資者押重在單一行業,將面對重大配置風險。

早前上市公司陸續公佈最新的季度業績報告,我們看到大多數企業管理層對短期的企業盈利前景均抱悲觀看法,導致部份股價受到影響。鑑於宏觀環境仍然不明朗,這種悲觀情緒並不使人感到意外,我們亦未有調整大部份持倉的增長預期。

但有一點要注意的是,我們認為股價疲軟的主因是估值進一步遭到下調,而非整體股市基本面出現結構性變化,可以說,很多股票的估值已經回落至吸引的水平,例如市盈率相對盈利增長比率(PEG)便遠低於1倍。

除了上期提及的經濟重開概念股,如線上旅遊網站、免稅店運營商之外,金融業也扭轉弱勢,錄得強勁反彈。一些城市商業銀行可望受惠於長三角地區經濟加快發展,而較少涉足於房地產發展商及樓宇按揭業務的銀行,則將有較穩健的盈利能力。

原文刊載於Bossmind《投資博客》專欄 10/01/2023


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安聯投資點評

【黃瑞麒】儘管中國仍然面對不少不明朗因素,包括疫情走向及外圍政治形勢,但中國已放寬針對新冠病毒的防疫政策,又放寬對房地產的整頓,刺激後市走勢。

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【黃瑞麒】最近的政策轉向意味2023年中國經濟有望反彈,惠及明年下半年的企業盈利,再加上目前A股的市盈率仍然吸引,使我們對來年的前景更加樂觀。

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【宏觀銓局-馬桂銓】從地區層面來看,美國經濟基礎較穩健,始終比起其他市場更加吸引。資產配置方面,短期內仍然要謹慎。聯邦基金利率達到四厘,使美國國債及資級別企業債都比股票更具吸引力。在美國通脹受控之前,相信聯儲局都不會停止加息,遑論減息。

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【宏觀銓局-馬桂銓】從地區層面來看,美國市場始終有較穩健基礎,比起其他市場更加吸引。資產配置方面,短期內仍然要謹慎。美國政府債券及投資級別企業債券都勝過股票。聯邦基金利率達到四厘,美國國債及資級別企業債都比股票更具吸引力。除非美國通脹走勢更為明朗,否則加息周期未完。

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【宏觀銓局-馬桂銓】在未來幾個月,聯儲局會積極加息,市場將持續波動。從地區來看,基於穩健的基本因素,筆者仍然偏愛美國市場多於其他國家。在資產配置方面,筆者會維持審慎,不會和聯儲局對著幹。

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【宏觀銓局-馬桂銓】在未來幾個月,聯儲局會積極加息,市場將持續波動。從地區來看,基於穩健的基本因素,筆者仍然偏愛美國市場多於其他國家。在資產配置方面,筆者會維持審慎,不會和聯儲局對著幹。

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