在這篇文章中，筆者會快速檢視一下中國經濟增長及其對全球經濟的影響，並評估一下印度和越南的經濟前景。
 
中國的最新數據頗為正面，1月份的信貸增長超出預期，但2月份數字下滑卻令人感到意外。因此，3月份的數據卻相當關鍵。幸好，3月的新增人民幣貸款達16,900億元（人民幣，下同），遠高於市場預期的12,500億元。調整後的總融資措施（不包括股權融資等若干項目，但包括地方政府發行的債券）按年增長12.3%，亦高於2月份的11.6%。

中國：經濟增長正在反彈

中國的信貸脈衝自2018年11月見底後回升，在未來數月料將刺激進口。最近公佈的工業生產優於預期，同時，零售銷售和房屋建築活動等數據，均表明中國經濟增長正在反彈。
 
今年下半年中國的經濟增長加快，有助提振進口。對於全球各國來說，這無疑是一大利好消息。美國固然能受惠其中，而歐洲特別是德國的汽車出口增長似乎是大贏家。美元回軟、全球增長優於預期，成為了全球股市的一大催化劑。

印度：小心政治不明朗因素

印度即將舉行大選，外國投資者預期現任總理莫迪（Narendra Modi）有望連任，資金湧入印度股市，刺激印度股市近期表現優於亞洲整體股市。儘管如此，大家不應忽視當中的風險。雖然莫迪有機會連任，但他的政黨──人民黨未必能像上一屆般，於下議院贏得絕對多數票。
 
莫迪選情或不及上屆，原因是該國食品價格下跌，導致農村地區的收入大減。儘管貨幣和財政政策時有滯後，但筆者看不到在選舉前印度的內需增長會有改善。
 
一旦人民黨變成少數派，莫迪或須更依賴全國民主聯盟（NDA）的盟友，並因而要經常作出讓步，從而削弱他的改革主張。而且人民黨的盟友不一定對市場友善，有可能令投資者感到擔憂，尤其是印度股市已累積了一定升幅。
 
與此同時，印度的疲弱需求，已由農村蔓延到整個印度，例如汽車、兩輪和三輪車甚至拖拉機的銷量增長均在下滑。印度的製造業生產正在放緩，削弱企業的每股盈利及淨利潤率。儘管如此，當地的大型股票指數似乎一直此問題，迄今仍然持續向上。

越南：成為廠房集中地

越南是亞洲其中一個高速增長的國家，雖然於過去12個月隨新興市場下跌，但越南擁有強勁的結構增長，令筆者對當地前景仍感樂觀。
 
亞洲企業近年將廠房陸續搬到越南，當中以中國企業尤甚，從而享受更廉價勞動及土地成本。同時，中美之間的貿易磨擦，也令越南漁人得利，促使更多中國製造商和跨國公司搬遷生產線。雖然中美的貿易局勢有緩和跡象，雙方更有望達到某程度上的協議，但貿易議題始終會觸動到商家的神經。
 
搬遷的生產線，不只限於紡織品或鞋履等低端生產，也有電子組裝等高端生產。與此同時，美國從越南進口的產品，較來自中國或世界各地都強勁得多，這很可能便是去年供應鏈轉移的結果，也突顯了越南的競爭力。在鞋履、服裝和電子等行業，越南持續從中國手上取得更多市場份額，單單是在去年，已有超過一半的三星智能手於越南生產。另外，越南於1月落實《跨太平洋夥伴關係協定》（TPP），今年稍後時候又會落實《歐盟 - 越南自由貿易協定》，將對當地經濟帶來極大好處。
 
其他跡像也顯示，越南經濟將出現週期性擴張。零售銷售增長加速、汽車銷售創新高，均反映該國內需旺盛。此外，收入增長及利息走低，也有利越南的樓市蓬勃發展。 

原文刊載於信報23/04/2019