近期一系列的監管法規，引發市場大幅震盪，科技行業更是首當其衝。然而在經過市場大幅度調整後，筆者相信大部分負面因素已反映得七七八八，相關股份的股價已接近見底。雖然如此，但在未來數月，監管措施尚未塵埃落定，企業要適應全新的市場格局，短線內科技行業料會處於整固階段。

切勿忽略國策扶持行業

由於互聯網股主要集中在美國及香港的離岸市場，對在岸A股市場的影響反而相對輕微。而且按估值而言，我們預期中國企業盈的利仍有雙位數增幅，目前的市場估值仍較10年平均值為低，現水平有頗強的支持。

在恐慌情緒主導下，筆者認為很多投資者都聚焦於中國監管所帶來的負面影響，反而忽略了國策扶持所帶來的機會。其實在岸A股市場擁有不少受惠國策的行業，目前我們便主要集中投資於五大具增長潛力的主題，當中更不乏科技子行業。第一個主題是在5G網絡、半導體、可再生能源等領域上的技術自主，這些均是配合中國策略發展所需的關鍵科技，故此料可繼續獲政策支持，前景備受看好。

其次是工業升級。在內循環的大方針下，中國製造業步步邁向升級轉型及機械化，生產質素不斷提升，相信本土製造業有望搶佔外國企業的市場份額。

第三個主題是可再生能源板塊，中國政府早前宣布減排承諾，力求在2030年前達至碳排放峰值，並在2060年實現碳中和。在這個目標，太陽能與電動車行業勢必吸引龐大投資。

第四個主題是本土消費及國內旅遊。在後疫情時代，相信環球航運在未來一段時間也不能完全恢復正常，反而有利國內旅遊及消費。事實上，我們已看到非必須消費板塊迅速走出低谷。

最後一個主題是健康護理與生物科技，在過去十年生物科技行業的投放大增，再加上疫情肆虐全球，使得醫藥行業相當蓬勃，具有研究及開發能力的行業領導者，可望享有亮麗的結構性增長。

人行貨幣政策轉向寬鬆

由於互聯網股主要集中在美國及香港的離岸市場，對在岸A股市場的影響反而相對輕微。而且按估值而言，我們預期中國企業盈的利仍有雙位數增幅，目前的市場估值仍較10年平均值為低，現水平有頗強的支持。

除了監管風險，投資者也擔內地疫情會否反彈。無疑，近期中國確診數字似乎有所增加，不過在中國政府的防控制措施嚴格下，筆者相信零星的疫情爆發對經濟的影響非常有限。按照之前的經驗，疫情主要打擊的是市場情緒，對企業的實際收入及盈利並無太大影響。

中國當局已強調不會大幅收緊貨幣政策，並會確保市場有充足流動性來支持經濟改革。因應近月經濟增長有所放緩，中國人民銀行已轉向寬鬆的貨幣政策，包括在7月時下調金融機構存款準備金率（RRR），向市場釋放更多流動性，未來的政策料會趨向有利股市。

另一市場憂慮是房地產市場的風險。為了解決民眾對住屋的需求及保持社會穩定，中國政府近年銳意改革樓市，推出多項規管措施調控樓市泡沫，以降低市場的系統性風險。監管當局對內房企業設定的「三道紅線」，或限制部分負債嚴重的地產開發商再融資，令部分開發商面臨現金流短缺，並需進行去槓桿以削減債務壓力，短線內或會打擊房地產板塊的盈利，流動性風險也可能增加。

相關投資策略:
›動力亞洲高收益債券
›神州A股
›亞洲多元入息

詳情内容，請聯絡我們或我們的基金分銷商索取更多資訊。