中國股市的短線調整似乎已經完成，5月至6月市場錄得不俗的反彈，A股表現尤其突出。筆者曾提及，早前調整的原因之一是投資者擔心中央的貨幣政策會有所收緊，不過及後當局的溫和言論已令市場信心穩定下來，再加上近月出爐的經濟數據略為轉弱，也有助紓緩投資者對進一步收緊政策的憂慮。

6月份採購經理指數內的新定單指數從50.3進一步跌至48.1，不但跌穿50分界線，也是2020年7月份以來的最低水平；至於小型製造商的整體採購經理指數則從5月份的48.8回升至49.1%，不過仍低於臨界點。

優質企業 議價能力更高

此外，近來中國人民幣的強勁走勢亦備受市場注意，在過去一年，人民幣兌美元已升值約一成，有見及此，人民銀行在事隔14年之後，決定上調外匯存款準備金率。

這項政策變動，暗示人行有意進一步抑制貨幣升值，反映了當局關注實體經濟的下行風險，多於經濟過熱。

因此，我們仍然處於較為友善的政策環境之中，再加上第一季中國企業交出亮麗的業績，吸引環球資金再度大舉流入，有數據顯示，截至5月底，今年北向資金累計淨流入了2,083億元人民幣，反映市場對A股投下了信任的一票。

在投資部署方面，筆者近月繼續減持互聯網行業的配置。中國繼續進行反壟斷調查，導致該行業持續受壓，不過會注意的是，筆者向來強調行業配置的影響頗為有限，選股才是長線投資中國股市的關鍵。到目前為止，筆者仍然看到一些擁有結構性增長潛力的股份，包括了一些能受惠於中國自主研發及能源轉向的企業，例如高端製造業及電動車相關行業等。

雖然近年全球原材料成本上升，但部份優質的公司，有望透過上調終端產品價格，把大部份上漲成本轉嫁買方，並趁機會進一步擴大市場佔有率。