近年中國股市跟環球股市一樣，「領頭羊」都是科技股等新經濟板塊，不過，我們最近終於看到了一些變化，部分一直落後的舊經濟板塊終於追了上來，所說的正是金融股。

在人行的寬鬆貨幣政策下，金融市場的流動性極為充裕，一些對於貨幣政策及市場走勢比較敏感、估值卻一直落後的行業，包括保險及證劵等也開始追上來了，前者在投資收入方面錄得不俗的回報，後者則受惠於股巿成交大升。

銀行業仍面對不少挑戰

相較之下，銀行股欠缺這些催化劑，表現仍然較為遜色。最近人行、香港金管局及澳門金融管理局宣佈聯合推出粵港澳大灣區的「跨境理財通」試點計劃，預計北上及南下各設1,500億元人民幣的總投資額度，相信這類改革措施對銀行業會帶來一定的正面影響，然而由於細節仍未出台，到底好處有多大，目前仍然難以審視。再加上銀行板塊整體上仍面對不少挑戰，不計部分銀行早前因為疫情的爆發而暫停派息，在低息環境下，銀行的淨息差收入正在受壓，因而難以獲得投資者的垂青。

除了理財通之外，中國政府的開放改革市場大計並不少，筆者便注意到，早前中國證監會與國家發改委聯合宣佈，將推進基礎設施領域的不動產投資信託基金（REITs）試點。對於香港投資者而言，REITs並非是新鮮事物，但在中國卻是全新的資產類別。筆者相信，在低息的環境下，能提供穩定派息的Reits，將會有一定的吸引力，市場需求並不是問題。

而在供應方面，預計內地有不少發展商也在蠢蠢欲動，原因是地產投資是長線資產，但中國的融資成本並不低，很多內房也難以借到「長錢」，變相在營運上出現投資的錯配，尤其是息率終有一天會回升，屆時很多地產商便需面對較大的融資壓力。從企業的角度，將部分資產分拆上市是頗為合理的做法。但當然，由於這是個全新的資產類別，市場需看到相關的法規配合，才能作進一步的研究。

REITs 成內地全新資產類別

在推行初期，內地的Reits可能會以公共基建為試點，環顧全球，可以成為 REITs 的物業包括商場、住宅、商用物業、寫字樓、工廠、酒店、街市甚至醫院等。網購本來在內地已非常普遍，自疫情的爆發以來更加成為主要購物渠道，人們已漸漸習慣在家工作及網購，傳統購物商場在中國還有沒有生存的空間？

筆者認為不一定，除了來自網購的威脅，內地的購物商場其實有自身的問題。經常回國工作或生活的人，定必了解到中國的購物商場質素參差，部分的裝潢也不合時宜。其實商場管理是一門學問，由地段、裝潢、宣傳，到引進甚麼商鋪吸引客戶人流，都是專業。隨著 REITs 在中國市場步步發展，業界定必要想方法提升各大商場的質素，從而提升客戶的購物體驗。