派息政策兩大概念：頻率及水平

不同的基金有不同的派息政策，懂得當中的概念至爲重要。首先是在頻率方面，有基金會不定期派息或表明不會派息；亦有基金表明定期（如每月、每季或每年）派息，以迎合不同投資者的需要。

其次是派息率之水平，除了特定的保證固定派息基金之外，一般而言，基金的派息率都可能不時改變，並可由基金管理公司酌情決定。

可參考「年度化收益率」

由於債券基金是投資於一籃子不同的債券，因此基金經理會在集合債券投資的票息（Coupon）之後，再按情況派發予投資者。想知道基金的實際全年派息率，投資者可以查詢基金的過往派息記錄。又或者參考基金的「年度化收益率」（Annualised Dividend Yield）。
 
以每月派息作例子，年度化收益率指的是以某個月的派息計算出年度化的派息率，即[（1+ 每股派息／除息日資產淨值）12 -1] x 100。然而，年度化收益率只可作參考。若果每月派息水平不同，年度化收益率亦有所不同。由於不同債券的二手市場價格會隨供求或利率等因素而上下浮動，因此可能會影響基金的派息水平，年度化收益率亦會隨之改變，可能高於或低過實際全年派息率。

派息來源可以有多個

假設一基金的派息（年度化收益率）為5%，那是否代表基金在期內共收取了5%的債券票息收入？未必。因為基金的派息來源可以有多個，包括來自當期可供派發的收益淨額（指的是扣除費用及開支後的淨投資收益，亦即紅利收入和利息收入，又或是來自基金的資本增值，甚至是來自於基金的股本/資本。
 
簡單來說，假設基金來自債券票息的收入低於5%，而在期內向投資者派發超過5%的實際派息率，當中的額外派息可能是由資本中撥付股息。若基金以本身資本支付股息，這即等同從投資者原本的投資金額或所投資金額賺取的資本收益支付股息。這或令基金每股資產淨值（NAV）即時下降，及令可作未來投資的基金資本和資本增長減少。

派息率並非回報的一切

最後，值得留意的是，派息率並不反映基金回報的一切。舉一個簡單例子，若在2019年，某基金的實際全年派息率為5%，而基金（按資產淨值）在該年的總回報只有3%，則表示該年投資者雖然收取了5%的派息，但投資本金則下跌了2%，即出現了所謂的「賺息蝕價」；相反，若基金的實際全年派息率為5%，而基金按資產淨值的總回報為9%，則表示該年投資者除了收取了5%的派息之外，其本金亦有4%的進帳，是「升息兼備」。因此，投資者在考慮基金派息水平的同時，亦須留意基金實際表現。

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