近幾星期以來，中國A股市場一直於高位徘徊，相較之下，包括香港及美國ADR等中國離岸股市則有從後趕上之勢。

在岸、離岸股市表現不相伯仲

今年岸或離岸的中資股一同上揚，截至8月28日，年初至今MSCI中國A股在岸指數錄得21.6%的升幅，以美元計價的MSCI中國（主要是香港和美國上市的中資股）則上升21.2%。今年環球股市波濤洶湧，在岸及離岸中資股市的表現差距卻不足1個百分點，這是一個相當有趣的現象，因為在過去十多年來，兩個指數之間的表現差距平均高達20個百分點。

這是否標誌著中國的在岸和離岸指數出現了結構性的融合？筆者認為言之過早，但無可否認，未來兩者的走勢差異有可能較以往收窄。其中一個關鍵，當然是內地散戶投資者大舉進軍香港市場，其影響力也愈來愈大。透過港股通計劃南下的北水，累積購買港股的額度已接近2,000億美元，這比包括香港在內的國際投資者北向購買A股的額度還要高。

另一個值得留意的發展是，最近有中資企業選擇在上海的科創板（STAR）及香港作雙重上市，從而吸引國內及國外的資金。過去十年來，不少中資的科技股、網上消費及教育股份都遠赴美國上市，然而隨著近年中美關係日趨緊張，這情況已出現了重大變化。很多本來在美國上市的中資股，如今都排著隊申請「回歸」香港上市；同時，很多計劃進行IPO的企業，則直接跳過美國，改為考慮在中港兩地股市上市。

傳統上，本港有售的中國股票基金以投資於本港上市的中資股為主。隨著中國開放市場，A股很快便成為一股新力量；而過去數年美國股市表現亮麗，帶動了中資ADR在這些投資組合裡的比重。但隨著中資股棄美投港，筆者相信ADR的佔比又會逐漸下降。

中資股主導《財富》500強

有留意股市的讀者，相信都知道大型科技股是近來中國離岸股市的最大催化劑，科技巨擘近月紛紛錄得可觀升幅，香港這個本來由傳統地產板塊及金融板塊主導的市場，也漸漸變為由中資的科技股所主導，進一步反映中國數碼經濟的強大。

這些企業以網購、配送、互聯網媒體、線上廣告及遊戲等業務為主，在中國以至全球擁有數以億計的用戶，影響力不容小覷。《財富》雜誌最新發布的世界500強排行榜中，中國的企業佔據了124家，首次超過了美國的121家，並遠遠拋離日本的53家。上榜的中國企業數目，更超過了德國、法國和英國企業的總和，足以反映中國企業在世界舞台已擁有舉足輕重的地位。