在今年年初，疫情後經濟強勁反彈、流動性過剩及供應鏈持續中斷導致通脹猶如炎夏般不斷升溫。俄羅斯入侵烏克蘭及全球各國對此的回應推高商品價格。股票及債券遭到廣泛拋售，金融市場應聲下跌。

雖然，溫和的通脹有助推動經濟發展，但全球化趨勢轉變為「再度區域化」，加大了國家之間貿易、資本和勞動力流動的障礙，生產被迫回到效率較低的地點、庫存擴大，以及勞動力成本上升，這些通脹趨勢本已顯著，其他主要通脹因素轉變則正在發展，因此我們不得不正視這股趨勢。

去全球化導致增長放緩和通脹升溫

通脹、利率上升及增長放緩是現時影響投資組合的主要經濟因素，另一個與經濟息息相關的因素是：去全球化加劇，以及隨之以來的「環球經濟趨緩」及「各國回歸本土」。自環球金融危機以來，國際貿易佔國內生產總值的比例減少，中美貿易戰和英國脫歐加速了這一趨勢。

最近，由新冠疫情引發的供應鏈中斷使情況更加惡化，尤其是在中國，嚴格的封鎖措施減慢了病毒傳播，但同時亦拖慢經濟增長。烏克蘭局勢令供應鏈中斷問題更加嚴重，許多企業現時對海外銷售和生產的可靠性存有疑問，傾向專注「本土」而非「外地」。

全球經濟或迎來「硬著陸」

另一方面，由於美國聯儲局非常清楚之前的大多數緊縮週期均以衰退告終，故當局現正努力令經濟「軟著陸」，希望在不影響增長的情況下令通脹降溫。不過，筆者公司預期在未來兩年，全球經濟有可能迎來「硬著陸」—— 意味著低於潛力、非常緩慢的增長，同時推測美國或許會於2023年至2024 年出現衰退。

面對如斯複雜且多變的前景，投資者應如何應對？筆者認為，多元化策略從來是分散風險的不二門法，建議投資者應重新審視個人投資組合，將資產投放於更廣泛的投資工具，並可考慮以下策略：

（一）股票配置方面，優質價值股、部分高科技創新公司及中國股票看來吸引。能源和糧食安全亦是值得考慮的主題投資。

（二）定息收益配置方面，部分已發展市場的較長存續期主權債券較之前吸引 —— 歐元區外圍國家及半核心債券市場較不利好。投資者亦可考慮在息差進一步擴大時增加部分美國高收益債券投資。

（三）多元資產投資組合方面，商品投資或有助應對通脹上升，特別是黃金可能較政府債券更能為股票投資帶來多元化好處。

長線投資也要了解短期局勢

對於長線投資者而言，了解當下及未來幾年的環球經濟格局及市場走勢，並非為貿然更改策略，尤其是退休資產組合，而是為了掌握更多資訊，面對波動性也可以有充份的心理準備，在瞬息萬變的市場環境下處變不驚，同時也有助衡量風險及捕捉不同機會，以作更明智的投資決定。