擁抱創新力量
中國綠色發展
中國綠色發展 – 全球第二大經濟體的可持續發展意外地蓬勃
環境，社會和管治（ESG）考慮因素通常被視為可持續發展與經濟增長之間的取捨，尤其是過去數十年，中國一直優先考慮經濟增長。然而，形勢已經改變。中國目前的策略專注於綠色科技及製造業，這個戰略觀點涵蓋三大主題：出口潛力、經濟多元化發展及可持續增長。
中國旨在迅速擴大可再生能源、儲能、電網基建及新能源汽車行業的市場份額，以為相關產品開拓新的海外市場。考慮到房地產市場面對的問題，發展新興產業將有助中國轉型至以創新主導的新增長模式。事實上，這讓中國未來更可持續增長，無論是將產品及服務推出市場，抑或是在全球邁向新的生產和交易模式下降低資產擱淺風險。
這些變化已進行得如火如荼。舉例 說，2023年中國海關數據顯示，在 中國出口的汽車中，有三分之一是 電動車，合共180萬輛，按年增長超 過67%。同樣地，中國的太陽能組 件產量連續16年冠絕全球，而多晶 矽、硅晶片及太陽能電池產量則佔 全球總量的80%。1 因此，中國致力發展綠色製造業，不但可解決環境 挑戰，亦能成為可持續發展科技的 環球翹楚。
ESG風險管理 — 文化不斷轉變
除了專注新興產業之外，中國企業 對ESG風險管理的意識日深，尤其是在製造過程和供應鏈管理方面。 這個轉變象徵著全球文化改變 — 企 業把ESG融入業務流程的態度，而 且我們認為中國亦存在個別推動因 素，促使企業內部加快出現上述轉變。
舉例說，中國仍是不少環球品牌的製造中心，這些品牌亦越來越表明決心實踐ESG。一家著名美國科技翹楚承諾在2030年之前，就旗下產品及供應鏈實現淨零碳排放，中國如要保持在這類公司供應鏈中的核心地位，便需要迅速適應不斷變化的需求。主權國家方面，歐盟等機構將會對碳足跡偏高的進口材料加大處罰（例如鋼鐵），再次迫使製造商作出調整。
除了這些國際壓力之外，中國當地一系列ESG監管規例亦迅速發展。除了自2023年起強制要求國有企業作出ESG披露之外，中國將會擴大全國排放交易系統（ETS）的範圍，上海及深圳證券交易所亦正公佈可持續發展披露指引，強調上市公司需要提高透明度。
推動上述文化改變的另一關鍵動力，就是內地與國際投資者對於改善ESG管理及透明度的強烈主張。事實上，環球投資者經常與中國企業討論多個議題，例如生物多樣性、供應鏈管理及國際ESG標準等。舉例說，我們具系統化的ESG策略結合當地見解，有助促進上市公司與投資者雙向溝通，建立更強大的投資理據。
把ESG融入中國股票投資
儘管簡單的ESG量化策略可提供一 些見解，但往往非常依賴 ESG披 露，而且受過去因素主導。因此， 國際投資者基數較高，而且規模龐 大及發展成熟的中國公司通常獲得 較佳評級，並在純ESG量化投資組 合中具代表性。這個傾向在資訊披 露較分散的新興市場更為明顯。
實際上，每家公司的ESG情況及發展過程都獨一無二，因此，量身訂制我們的策略是關鍵所在。我們的ESG分析不只著眼於企業的財務表現，亦能識別市場偶爾忽略的股價動力。視乎市場走勢而定，我們認為重要的ESG風險及機遇有時可能與以披露為基礎的評級截然不同。
以電動車電池為例，我們不只分析環球付運量預測；亦深入研究員工管理和碳足跡等因素所產生的潛在貿易阻力。透過主動參與這類研究，我們可識別在供應鏈管理方面表現優秀，而且僱傭實務措施穩健，以及承諾進一步減碳的公司。事實上，我們深信這些因素相當重要，有助提升公司對全球客戶的議價優勢。
另一個可提高回報的領域，就是過往ESG表現落後的公司取得改善。以中國國有企業為例，我們明白市場關注這些企業效率及ESG評級偏低的問題，但在此情況下，我們深信集中變革方向才是關鍵。如果管理層獲得更多誘因，通常可推動變革，例如減少關連方交易、增派股息以提高股東回報，以及主動與投資者溝通。不少國有企業的管治發展正面，亦反映未來表現可望改善。
綜觀市值較低的範疇，我們亦發現有些公司對環境和社會帶來正面影響，但尚未獲市場充份認同；雖然其在能源轉型方面可能只發揮間接作用，但仍不可或缺。例如：對電網網絡穩定相當關鍵的變壓器生產商；提供冷卻解決方案以改善數據中心能源效益的供應商；以及受惠於新能源汽車市場份額增加的汽車零件供應商。
事實上，這些公司大多因披露不足而被ESG評級機構給予偏低評級，這個情況屬意料之內，因為這些公司的規模較小及資源有限。
結構性轉變反映中國在實踐ESG方面正朝著積極的方向發展，對企業及投資者有利。透過深入的研究及內部可持續發展方法，我們能夠識別ESG機遇及風險，不只著眼於以披露為基礎的評級。
1 https://ydyl.cctv.com/2024/01/17/ARTI4Ap7tYnOIuMtgjv74tQF240117.shtml
