港股回暖 如何把握AH股雙重機遇？
【尤靖湧】2025年上半年，香港股市強勢回歸。中國H股指數飆升約25%，互聯網平台股表現尤其亮眼。我們看到香港IPO活動亦明顯回暖，顯示投資者信心正迅速回流。在經歷多年低迷後，中國H股終於跑贏中國A股，並讓投資者重新思考「在岸」與「離岸」市場的配置策略。
簡單來說，近十年才逐漸向國際投資者開放的A股，主要由散戶主導，零售投資者佔A股日均成交量約七成，反觀外資持股比例仍然低於5%。離岸市場則包括在香港及美國證券交易所上市的中國企業。然而，近年來由於地緣政治緊張，許多原本僅在美國上市的公司如今也在香港進行雙重上市。因此，近年離岸市場大多數是以中國H股為代表。
歷年來，離岸市場主要由國際機構投資者主導。但近年中國內地投資者的參與顯著增加，目前已佔香港每日成交量約25%。中國企業之所以選擇香港作為二次上市地點，原因可能包括希望接觸更廣闊的客戶群並獲取國際資本，以提升在全球的「能見度」。
因此，儘管AH兩地上市的皆為中國企業，但在岸與離岸市場的投資者結構、歷史及產業組成都各有不同。舉例說，離岸市場（這裡主要是談H股）集中於大型互聯網平台，以及銀行、地產、公用事業與能源等傳統產業。相較之下，在岸A股市場則相對更為多元化，涵蓋消費、科技、可再生能源及健康護理，以及這些行業的供應鏈。
然而，我們看到中港兩地指數的組成正出現變化。今年以來，有不少上海或深圳上市公司在香港上市，當中不乏科技創新企業，其涵蓋範圍包括人工智能相關基礎設施、人形機械人、生物科技及家電等，可見離岸市場也逐步變得多元化。對香港投資者而言，同時投資於AH兩地市場，可更全面地掌握中國的增長動能，同時分散投資組合的風險。
原文刊載於BossMind 02/09/2025
