駕馭利率變化
高品質佈局 坐享美國收益「投等艙」
隨著美國經濟表現強韌,通脹更由高位回落,投資者一方面對前景感到樂觀,另一方面卻擔心緊縮貨幣政策會否出現滯後效應。在此情況下,一個持盈保泰的債券投資策略,將有助平衡各種風險與機會,從而帶來持續穩定的回報潛力。
的而且確,期待已久的美國經濟衰退一直遲遲未來,相反地,數據反映就業市場穩定、消費信心樂觀、樓市活動也持續改善等,再加上整體通脹率呈下降趨勢,使企業盈利預期似乎已穩定下來。
估值折讓 企業債券前景吸引
利好氣氛帶動企業債券市場表現,截至今年6月底,ICE美國銀行美國高收益債券指數便錄得5.41%升幅1。今年企業債券的表現向好,實在有其原因。在2022年的下調後,不少債券的交易價格較面值均有大幅折讓,例如投資級別企業債券的價格便跌至2008以來的最低位2,因此提供了非常吸引的總回報潛力。
另外,根據歷史數據,美國投資級別企業債券極少出現年度負回報,連續兩年以上的負回報情況更是少之又少;同樣地,美國高收益債券也不曾連續兩年出現負回報。
在投資企業債券時,其中一個需關注的風險是違約率,而美國投資級別企業債券的違約率一向甚低;在美國高收益債券方面,按美元加權計算的違約率也僅為2.71%,若發行商加權計算的話更低至1.53%3,兩種計算方法同樣低於長期平均水平,反映企業整體財政狀況穩健。
經過聯儲局連番加息後,至今美國經濟仍然持續增長,令市場大感驚喜,然而也有投資者擔心,緊縮貨幣政策的效應只是尚未顯現,擔心高利率始終會影響到家庭財富、消費意欲及樓市走勢。有見及此,投資者在參與企業債券升浪之餘,亦需做好防禦措施,例如借助美國國債發揮保護本金的作用。同時,在利率大幅上揚的情況下,美國國債亦可提供更高、更可靠的收益。
專注收益及質素
總括而言,隨著緊縮週期邁向成熟階段,不同債券將可帶來不同的功效:美國國債或機構債券可為投資組合提供避險作用,並帶來持續收益及充裕的流動性;美國投資級別債券有望以品質創造穩健的收益;而美國高收益債券,則可以提高整體收益及總回報潛力,同時降低整體存續期風險。
值得注意的是,分散投資固然重要,但若債券組成過於複雜,投資者也可能會面對難以預計的風險。例如美國按揭抵押證券的表現便與樓市息息相關,而CCC評級或以下評級的債券則存在質素疑問。構建一個簡單而質素優良的債券組合,將更有效地達到資本增值、創造收益及降低風險的目標。
1美國洲際交易所數據服務,截至2023年6月30日
2美國洲際交易所數據服務,安聯投資,截至2023年6月30日
3 美國洲際交易所數據服 務,安聯投資,截至2023年6月30日。