駕馭利率變化
多元部署 全面把握美國增長動力
美國經濟持續強韌,失業率處於多年低位、消費市道也蓬勃,更重要的是通脹已經明顯降溫,使投資市場處於良好狀態:不論股票、債券及其他資產均交出亮麗的表現。問題是:投資者應如何把握美國的增長機遇,同時做好風險管理?
美國金融市場仍然是全球的焦點所在。在人工智能革命浪潮的帶動下,在今年上半年,標普500指數年初至今已上升逾16%1,成為全球其中一個表現最好的股市。其實美國是一個發展已經相當成熟且廣泛的市場,除了股票之外,還涵蓋不同種類的投資工具,而且各有特色,同樣值得投資者注意。
舉例說,美國擁有全球規模最大的可換股債券市場,ICE美銀美國可換股債券指數於今年上半年便上升8.55%2。另外,美國高收益債券更佔去全球高收益債券市場總市場的60%2,所含的債券遍及各行各業,而數據顯示,ICE美銀美國高收益債券指數於期內亦錄得5.41%升幅2。
若要全面把握美國市場的增長動力,關鍵是作出多元化部署,在爭取增值潛力及收益之餘,也要做好防控措施,以應對種種不明朗因素,包括地緣政局緊張及利率波動等。
一個多元資產投資組合,將有助投資者駕馭這種複雜的投資形勢。一些可支付股息的收益及增長策略(例如投資於不同的資產類別,包括股票、高收益債券及可換股債券),可以幫助投資者尋找潛在收益機會,以及創造資本增值潛力,同時交出比純股票基金更低的波幅,而且與利率的敏感度也較低,從而達至攻守兼備。
在經過連番加息後,聯儲局的政策開始見效,美國的消費者物價指數由2022年6月的9.1%,大幅回落至2023年6月的3%,為兩年多以來的低位3,使加息週期漸漸步入尾聲。而歷史數據反映,在利率見頂後的一段時間往往就是投資股票的好時機。事實上,美國股市自去年調整後,估值已大幅回落,目前企業流動性充裕,且股票回購及股息增加,有利創造增值機會。
另一方面,對於希望補充投資組合收益的投資者來說,美國高收益債券的風險/回報機會同樣吸引。美國企業的信貸基本面健康,且近期再融資的需求不高,管理層大多優先考慮削減債務,考慮到這些因素,美國高收益債券的違約率有望低於歷史平均水平。截至今年3月底,美國高收益債券收益率仍然高達8.5%4,是全球其中一個最高收益的資產類別。
最後,美國可換股債券則結合股票和債券兩者之長,讓投資者參與股價潛在升幅之餘,其債券特性則可幫助減低下行風險。而且目前可換股債券市場已接近債券底價,能帶來更強的防禦力。
要精準把握入市時機並非易事,但一個揉合三種資產類別的投資組合,將更能在牛市時抓住市場上漲的機會,同時改善組合的韌性,提升風險調整後潛在回報。
1標準普爾,截至2023年6月30日
2美國洲際交易所數據服務,截至2023年6月30日
3資料來源:美國勞工統計局
4資料來源:美國洲際 交易所數據服務、FactSet、摩根大通,數據截至2023年3月31日。
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