「環境、社會和企業管治」(ESG) 對投資意味著 什麼? 是帶來增值,抑或只是市場推廣工具?

31/03/2019

摘要

廣義上來說,「可持續發展」早已不再是投資者的一個新概念。 其眾多範疇中包括 「企業社會責任」(CSR)和「環境、社會和企業管治」(ESG)標準,但這些對投資 意味著什麼?本研究解釋了這些概念,並進一步審視ESG在投資領域的重要性。

重點︰

  • 可持續發展投資方式的分類
  • 可持續發展投資重要性的概覽

廣義上來說,「可持續發展」早已不再是投資者的一個新概念。 其眾多範疇中包括「企業社會責任」(CSR)和「環境、社會和企業管治」(ESG)標準,但這些對投資意味著什麼?本研究解釋了這些概念,並進一步審視ESG在投資領域的重要性。

 

可持續投資近年顯著發展。雖然參與投資的主要仍然是機構投資者,但零售投資者的比例正在上升,未來可能會更快速地增長,特別是由於指數供應商MSCI和基金評級機構晨星(Morningstar)就基準及基金提供ESG評級。

ESG(Environmental, Social, Governance)代 表「環境、社會、企業管治」,可被理解為把企業可持續發展標準與投資決策連繫起來。 透過ESG,「可持續發展」可成為個人投資取向。最近的趨勢顯示,「可持續發展」越來越被認為是降低投資風險和提高整體回報的評估標準,而不再是一個拖累表現的投資方法。

肯定的是,評級機構晨星和基準供應商MSCI在2016年初開始使用ESG標準作為評估所有基金和基準的基礎(不論它們是否在明確的ESG基礎上進行管理),這對ESG被更廣泛接受為投資標準向前邁進一大步。「ESG走向主流」成為熱門話題,隨著其透明度越高,利用「可持續性」作為標準的需求可望會越高。

ESG標準並沒有全面的明確理解或定義。可持續會計準則委員會(Sustainability AccountingStandards Board, SASB)2是一個獨立的非牟利組織,它承諾為統一ESG估值定義會計準則。根據三個主要的「E、S和G」標準,以及從「責任投資原則」3,4中發展出的數個觀點,從而衍生出ESG標準,概括如下:

“E – S – G“

對企業來說,企業的社會責任就是分析師和投資者的ESG的相關標準。ESG標準可被視為企業和分析師/投資者雙方共同的考量。

ESG(Environmental, Social, Governance)代表「環境、社會、企業管治」。聯合國全球契約計劃於 2004年首次提出了ESG這個名詞和概念,以便為分析師和投資者提供一套符合於聯合國「責任投資六項原則」的標準.1

2020-outlook-TC-Chart-China

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ESG標準可以在此基礎上進一步發展,例如建立可量度和可應用的業績指標,但無需建立一套固定的標準。聯合國認為這些標準不可能是最終的,因為它們可能很快便會變得不合時宜5。主要業績指標(KPI)的優勢在於它們可根據不同行業作出調整,並於公司研究中實踐。6 

 

近年重要性大幅提升

企業社會責任/ESG投資早已發展成不只是一項冷門的投資,這不僅反映在其規模的增長 ─ 即根據企業社會責任/ESG原則進行管理的資金 ─ 亦反映在這類投資相關的研究增加。Friede et al. 估計學術研究於2015年秋天累計達至歷史高位的2,000份。7

根據ESG標準管理的資產規模正具活力地擴張,根據聯合國「責任投資原則」(PRI)現時管理的資金約為68萬億美元,佔全球機構管理資產的一半。8

機構投資者仍然主導市場,但零售投資者對可持續投資的興趣正在上升。儘管機構投資者在2012年佔可持續投資的90%,但在2016年已下降至74%。

按資產類別劃分,最大的份額是股票(50%)和債券(40%),房地產,私募股權和其他形式的投資的份額要低很多,毫無疑問是因為它們的總市值較上述兩類資產類別為低。9

 

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分析師看法的轉變

另一個有趣的事實是:分析師似乎也改變了對CSR的看法。Ioannou和Serafeim觀察到在90年代初期,分析師對企業社會責任評級較高的公司的看法較為負面,但情況發生了根本性的變化,現時良好的CSR評級對整體估值的影響越來越正面。10這樣的觀點逐步發展:CSR以及遵守ESG標準曾被認為是額外的成本,但現在則被視為加強公司管理和投資回報的一種方式,問題是最終能否持續地進行投資。理想情況下,可持續投資方式不會拖累投資風險收益狀況。

 

> 下載

 

1 參看”PRI ReportingFrame work 2016Main defini-tions”,聯合國環境署金融計劃,2015年11月
2 www.sasb.org
3 http://materiality.sasb.org/
4 PRI ReportingFramework, MainDefinitions,2013年.
5 參看聯合國環境署金融計劃及世界可持續發展工商理事會, “Translating ESG into sustainable business,2010年3月
6 同樣參看EFFAS及DVFA “KPIs for ESG“ Version 3.0, 2010年
7 參看G. Friede, T. Busch, A. Bassen: ESG and financial performance。綜合證據由超過2,000份實證研究,載於 Journal of Sustainable Finance & Investment, 5. Jg. (2015), H. 4, p. 210–233
8 unpri.org; 數據截至2018年5月23日
9 全球可持續投資聯盟(Global Sustainable Invesment Alliance, GSIA) : Global Sustainable Investment Review 2016.

 

守住暖化最後1.5度

02/12/2019

摘要

氣候變化聽落離身又抽象,其影響卻又來得實在。假如全球氣溫再上升1.5度,你嘅投資都會受到影響? 安聯投資將ESG因素作為投資決策嘅考量基礎,希望令你嘅投資更持續穩定。減少碳足印,所得無價!

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    • 部份附屬基金可投資於固定分派百分比股份類別(AMf類股份)。投資者務請注意,固定分派百分比不獲保證。該股份類別不能替代支付固定利息的投資。AMf類股份的分派百分比與該等股份類別或本附屬基金的預期或過去收入或回報無關。如果基金錄得負回報,固定分派百分比股份類別將繼續作出分派,因而可能對基金的資產淨值構成不利影響。正數派息率並不代表正數回報。

    • 投資所涉及的風險可能導致投資者損失部份或全部投資金額。

    • 投資者不應單靠本〔網站/文件〕的資料而作出投資決定。

    附註:此附屬基金派息由基金經理酌情決定。派息或從附屬基金資本中支付,或實際上從資本中撥付股息。這即等同從閣下原本投資金額及╱或從金額賺取的資本收益退回或提取部份款項。這或令每股資產淨值即時下降,及令可作未來投資的附屬基金資本和資本增長減少。因對沖股份類別參考貨幣與附屬基金結算貨幣之間的息差,有關對沖股份類別之分派金額及資產淨值會因而更受到不利影響。股息派發適用於A/AM/AMg/AMi/AMgi/AQ 類收息股份(每年/月季派息)及僅作參考,並沒有保證。正數派息率並不代表正數回報。有關附屬基金股息政策詳情,請參閱銷售文件。


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