中美貿易關係時好時壞，雙方的政策及說法也可能隨時改善，部分投資者或會想，既然貿易充滿不確定性，不如先行避開出口類股份，相反，主打內需消費的板塊，或會受到一定的支持。

中國的消費市道漸漸回暖，消費股需求有支持。而隨著中國人均收入上升，旅遊必然是結構性增長的故事。對內地人而言，出境旅遊始終是新鮮事物，香港因而受惠。我聽過從事零售的行內人說過，香港的獨特之處，是一條街就可以找到所有貨品，內地旅客來一日遊、兩日遊，已可滿載而歸。而事實上在近一年來，香港的零售市道已出現改善。但大家應該知道，在中國政府全力打貪之後，如今內地人的出手已沒有以往闊綽，增長不可以跟幾年前相比。

外資追逐一小撮A股
香港上市的零售股，選擇並不多，不是珠寶，便是化妝品，而前者的盈利並不易看得清，而且也受到不同的因素如金價的影響。酒店也是選擇之一，但這一行業非常周期性，且也受到房地產市道的影響。因此，近年不少機構投資者，都會透過滬港通或深港通，買入內地的零售股，令近年不少白酒、家電、汽車等消費品有亮麗表現。

雖然A股的股份數目眾多，但外資的焦點往往只是一部分股票，原因是對於國際投資者而言，A股仍然是個頗為陌生的市場，在涉足A股的初期，當然是只會揀選一些有名氣的大型牌子。

結果，外資的資金，都在追逐一小撮股份。 如果外圍有何突發事件而導致避險情緒上升，令外資要調回資金的話，A股或可能會成為被開刀的對象。當然，原因是不少投資者在過去一年的升浪已獲利甚豐，套利不出奇。其次，長線而言，外資對A股的參與，將會漸漸增加。但暫時來說A股在國際指數的佔比仍然極低，對大部分機構投資者而言，A股並非必然配置，而本來廣受國際資金追捧的那一小撮消費股，或會首當其衝。

原文刊載於頭條《投資博客》專欄 20/06/2018