A股是個新興市場，當中充斥著令人興奮的投資機會，但很多初涉足的投資者，對這個市場也存在著不少誤解。筆者最常遇見的一個誤解，是大家都認為A股的風險非常高。
 
除了 2015 年「大時代」之外， A股的整體市場波動性其實不如外界想像中那麼大。2015 年 A 股市場一度大升，其後泡沫爆破，令該年的年度波幅大升。但在往後幾年，隨著監管環境逐步完善，再加上A 股進一步向海外投資者開放，在岸（A 股）和離岸（如香港及美國上市的中國股票）股市之間的市場波幅已越來越接近，在某些年份，A股指數的波幅更低於香港的恒生指數。
 
另一個常見的誤解，是投資者往往有一個印象，認為A 股較H股或港股貴得多。其實如果從兩個市場總體來看，兩者之間的估值溢價已經消失，原因是在2016、2017及2018 年這幾年，境外上市的中概股，表現都比 A 股優勝，因而令兩者的估值差距大幅收窄。

三大準則選A股

以目前的水平視之，MSCI A股在岸指數與MSCI中國指數的估值非常接近，預測市盈率都是在12、13 倍左右。那麼為何有很多投資者仍然有種錯覺，認為 A 股比較昂貴？原因之一，可能是看到了一些在 A/H 兩地上市的股票，如果單單檢視這類股份的話，確實會發現A股較H股昂貴。
 
估值當然重要，但筆者認為，投資之道，並不是單純看到估值便宜就買入。我們選股有三個準則，分別是增長、估值和質素。增長方面，我們會集中選取利潤增長遠快於整體市場、或快於同業競爭對手的股票。其次，我們不會盲目買入一些受市場過份追捧的股份，只會選取一些估值合理的股票。而為了避免踩中投資地雷或承受更大風險，我們相當重視股份的質素，包括財務狀況、管理層質素及營運往績等。如果我們對一家公司的管理層不是太放心的話，就算估值有多便宜，又或者增長有多快，我們也不會投資。